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研究生: 邱馨儀
研究生(外文): Hsin-Yi, Chiu
論文名稱: 三大法人投資行為與臺灣股市指數報酬率之互動關係
論文名稱(外文): A study on the relationships between the investment behaviors of the three major institutional investors and the Returns on Taiwan Stock Indices
指導教授: 陳穎峰王子維
指導教授(外文): Ying-Feng, ChenTzu-Wei, Wang
學位類別: 碩士
校院名稱: 樹德科技大學
系所名稱: 金融與風險管理系碩士班
論文出版年: 99
畢業學年度: 98
語文別: 中文
論文頁數: 67
中文關鍵詞: 三大法人股價指數道瓊工業指數單根檢定Granger 因果關係檢定向量自我迴歸模型(VAR)衝擊反應函數
外文關鍵詞: Institutional Investors (Foreign InvestorInvestment Trust and Security Dealer)Stock IndexDow Jones Industrial Average IndexUnit Root TestVAR modelGranger Causality TestImpulse Response Function
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    本研究分別使用單根檢定、向量自我迴歸模型( )、Granger 因果關係檢定及衝擊反應函數,來探討機構投資人之投資行為以及其對股市波動之影響,資料時間為民國2003年11月1日至民國2009年12月31日之月資料。本研究之結論如下:
    就三大法人買賣行為與股價指數報酬間之關係而言,不論於集中或店頭市場,外資都會追漲殺跌,而投信卻是追跌殺漲;而自營商在集中市場是追漲,但在店頭市場則是追跌。就三大法人買賣超的變化與股價指數報酬變動的影響而言,在集中市場裡,股價指數、外資買賣超、投信買賣超及自營商買賣超都受到美國道瓊指數的正向影響,其中投信買賣超及自營商買賣超會受到股價指數的負向影響,且投信買賣超除受到外資買賣超和其本身之正向影響外,還受到隔夜拆款利率的負向影響。但在店頭市場中,股價指數、外資買賣超、投信買賣超及自營商買賣超會受到外資買賣超的正向影響,其中股價指數及自營商買賣超也受到美國道瓊指數的正向影響,而自營商會受投信買賣超的負向影響。
    就三大法人間的互動關係而言,在集中市場裡,投信最常扮演跟隨者角色,其跟隨的對象有外資與股價指數,且外資與投信會相互的影響。而在店頭市場,最常扮演跟隨者角色的則是自營商,其跟隨的對象有外資與投信,另外投信也會跟隨外資操作;因此外資是市場的領導者。不論於集中市場或是店頭市場,投信都會趁外資出脫手中持股使股價下跌時,逢低承接。
    就股價指數與三大法人投資行為間的衝擊反應而言,不論於集中市場或店頭市場,當股價指數與機構投資人投資行為產生衝擊時,其過程不論是正向影響或負向影響,皆呈現迅速收歛之態勢。


leader in both markets. Investment Trust will take advantage of the trading behaviors of Foreign Investor to trade at a low price.
    In both markets, when clash arises between the stock indices and the investment behavior of the three institutional investors, regardless of their positive/ negative impact on the process, a rapid convergence situation will reveal.


額走勢圖  ……………………………...29
圖4-1-4  店頭市場三大法人月買賣超金額走勢圖  ……………………………...30
圖4-5-1  集中市場衝擊反應圖  …………………………………………………...42
圖4-5-2  集中市場衝擊反應圖  …………………………………………………...44
圖4-5-4  集中市場衝擊反應圖  …………………………………………………...48
圖4-5-5  店頭市場衝擊反應圖  …………………………………………………...50
圖4-5-6  店頭市場衝擊反應圖  …………………………………………………...52
圖4-5-7  店頭市場衝擊反應圖  …………………………………………………...54
圖4-5-8  店頭市場衝擊反應圖  …………………………………………………...56



中文部份
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